如何判断宏观经济形势？大家都希望给出一个标准，这个标准有简单和复杂之分。在美国、英国等市场经济发达的国家标准只有一个：股市。股市是宏观经济的晴雨表，大家可能在中学课本里就学过，股市涨，宏观经济好；股市跌，宏观经济差；股市崩盘，宏观经济衰退。但这个标准拿到中国来行不行？不行！因为现在中国的股市还不能完全作为宏观经济的晴雨表，股市一个劲儿往上走，宏观经济不一定能走那么快；股市一个劲儿往下跌，宏观经济并没有跌那么快。

既然不能把股市当成我们宏观经济的晴雨表，那么那些证券公司门口的退休老大爷们该怎么了解宏观经济呢？他们只需要看四个指标就行了：一是经济增长的速度。这是宏观经济基本面。二是物价水平。物价水平能反映出很多问题，物价水平高了，固然大家觉得消费时有压力，但物价水平高也表示大部分企业的利润在增长；物价水平很低，企业的东西卖不掉，宏观经济就不会好。三是就业率。宏观经济基本面好，就业增长就快；宏观经济基本面不好，就业就受影响。四是国际收支。

我们先看看宏观经济形势大好的五个方面表现，认识宏观经济形势也需要从这五个方面入手。

第一，宏观经济形势大好的最根本的标志，就是经济增长快且稳。经济增速屡创新高，经济增长又快又稳。从国家公布的很多数据中可以看到，从2002年到2007年，经济增长速度很高，而且增长很平稳。今年上半年虽有冰雪灾害、大地震灾害，经济增长还是超过了10个百分点。

第二，分析宏观经济形势必须看股市。不管炒不炒股，现在讲宏观经济形势，不讲股市是不行的，因为我国的证券化率已经提高了，证券市场上某一天收市的市场价值除以全国一年的GDP，就是证券化率。证券化率在2007年底超过了120%。我们回顾一下，从2001年开始到2008年，其间中国的股市经历了三个阶段。2005年以前我们看宏观经济的时候还可以不考虑股市。2001年到2005年6月，这个时候股市是不景气的，从2000多点跌到998点。当时的人们用壁虎与鳄鱼来形容那五年的证券市场。证券公司的门口只有壁虎愿意去，大家知道壁虎愿意去的地方通常是人不愿意去的。有一天，壁虎爬过证券公司门口，碰到一条鳄鱼，壁虎灵机一动，抱住鳄鱼的大腿喊：妈妈，我终于找到你了。有意思的是鳄鱼回答它的那句话：我的孩儿啊，你在股市里才呆了半个月，怎么就瘦得我都不认识你了呢？为什么我说2005年的时候，我们不看资本市场也能分析宏观经济形势呢？一是它不景气，二是我国股票证券市场从1990年开始到2005年整整忙了15年，才忙了3万亿，3万亿对于当时我国17、18万亿的GDP影响并不大，所以宏观经济考虑它也行，不考虑它也行。过了壁虎与鳄鱼的时代以后，股价一天天往上走，股民队伍不断壮大，证券市场的价值就体现出来了，一年就能有20、30多万亿，这对宏观经济能没有影响吗？当股市上涨的时候，中小企业融资容易；当股市下跌的时候，中小企业融资就很难。

第三，收入和就业在增加。2007年是我国跨入21世纪以来就业率最高的一年，这得益于资本市场的迅速发展。

第四，消费价格在上涨。资本市场发展使经济增长、就业增加，也有个坏的毛病，就是消费价格也要跟着涨。道理很简单，资本市场发展以后，会出现一个财富效应，这种财富效应能够大大促进消费，原来不想消费的人，现在想消费了，原来消费少的人，现在消费多了。去年召开的经济工作会议中提出，要实现消费、投资、出口协调发展，而前几年我们提的口号是“促进消费的发展”。去年消费品价格上涨的幅度从下半年开始就增加了，这就是我们经常说的需求拉动型的通货膨胀，大家有消费能力了，才会出现这样的通货膨胀。

第五，双顺差在扩大。一个顺差是出口大于进口，这叫贸易项目下的顺差。另一个顺差是资本项目下的顺差。外国人到中国投资七百个亿，中国人出去投资两百个亿，七百亿减两百亿就是五百亿，这五百亿就是资本项目下的顺差。顺差也好也不好。我们只谈好的方面，出口多进口少，说明外国对中国的需求大，中国经济增长快。投资也一样，外国进来的钱多，推动我国投资扩大，投资越多经济增长速度越快，这都是好的方面。

宣讲人系国家行政学院经济部主任

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